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　　近几个月来，如果你留神，就会发现，阿里在“卖”，先是卖了银泰，然后是大润发，而京东在“买”，在把德邦、跨越速运收入囊中之后，现在又瞄上了达达，要将达达私有化，但是阿里的“卖”与京东的“买”，都围绕着一个主题，那就是“聚焦主业”。

　　一、卖，阿里甩包袱

　　阿里2021年以来遭遇了一系列困难，在业务上，前有拼多多不断抢占下沉市场，后又抖快等兴趣电商迅速崛起。为此，阿里考虑，无论集团有多少业务，但是主业是零售，而且是线上零售，其他的所有业务都是依附于主业之上的，聚焦主业，才是明智之举。

　　在经历了裁员和投资收缩之后，阿里决定采取第三步行动——出售非核心资产。收缩成为近年阿里的关键词，说的通俗一点，就是“卖”，卖非核心资产，进行战略瘦身，这是阿里巴巴为了应对日益复杂多变的市场环境、优化资源配置而做出的战略决策。

　　2023年4月至7月，阿里多次减持商汤科技并最终清仓，累计套现约30亿港元；11月出售快狗打车股份，持股比例降至5.74%；12月，清仓圆通速递、美凯龙、丽人丽妆、美年健康、分众传媒、千方科技和居然之家七家上市公司股份。

　　2024年，“卖卖卖”模式并没有停止，出售3085万份哔哩哔哩的美国存托凭证（ADR），筹集资金3.578亿美元；减持网易云音乐股份，套现8.72亿港元；减持部分小鹏汽车的股票，套现约3.14亿美元；还陆续出售B站、挚文集团等股份。

　　阿里董事会主席蔡崇信表示，在2024财年的前9个月，阿里已完成了17亿美元的非核心资产出售，并重申：“我们资产负债表上依然有一些传统的实体零售业务，这些也不是我们核心聚焦的，如果能够完成退出的话，也是非常合理的“，为此，阿里已成立专门的团队，研究如何进行相关上市公司的股票出售。

　　根据目前阿里透露出来的出售“清单”，可以看出，当年为发展“新零售”而置下的产业会成为出售的重点，那意味着马云高调推动的“新零售”战略最终折戟沉沙。

　　银泰商业、盒马鲜生、高鑫零售，是曾经被市场观察家视为阿里布局“新零售”落下的三颗关键的棋子，年末岁初，阿里的”卖“进入了大手笔，银泰与高鑫成为出售重点。

　　2024年末，阿里将所持有的银泰100%的股权以74亿元出售给了由雅戈尔集团和银泰管理团队成员组成的购买方；2025年初，阿里巴巴与德弘资本达成交易，以131.38亿港元出售旗下的高鑫零售全部股权。两笔出售将让阿里拿到近197.5亿元现金流，也使阿里卸下两个大包袱。

　　如今的阿里面临着更加严峻的竞争环境，整体电商市场也处于新的消费周期，同时也正在经历一轮新的技术周期。

　　回归的马云指出，阿里过去那些赖以成功的方法论可能已经不适用，淘天集团未来应该回归淘宝、回归用户、回归互联网。三个“回归”，可以归纳为一句话，那就是回归主业。用阿里自己的说法，就是专注释放价值，提高股东回报，将非核心资产的价值货币化。

　　基于此，自吴泳铭出任CEO以来，阿里定下未来十年重要优先级为三个方向：技术驱动的互联网平台业务，AI驱动的科技业务，以及全球化的商业网络。

　　其实，早在张勇时代，就明确对核心业务保持长期专注和高强度投入；吴泳铭时代，为让电商和云计算两大核心业务重燃增长动力，出售非核心业务成为必选项。

　　吴泳铭表示，阿里将根据市场规模、商业模式和产品竞争力对现有业务进行优先级排序，明确区分核心业务与非核心业务。对于非核心业务，阿里计划通过盈利或其他资本化方式尽快实现资产价值。

　　这不仅是阿里新管理层的共识，也是不得已而为的行为，2024年上半年，阿里收入贡献占比最高的三块业务是目前阿里最核心的两大战略——境内外电商和智能云，加上菜鸟，而线下商场是亏损重点。

　　看财务报表，仅有淘天、阿里云和菜鸟实现了盈利，而其他业务多数处于亏损状态，成为“负资产”，会继续拖累阿里巴巴的主业，必须及时止损。也就是说，银泰和高鑫零售已经成了阿里的负担——它们很难再贡献亮眼的营收增长了，甚至营收在下滑，而且还在亏损。

　　在损益构成方面，高鑫和银泰的业务都记录在阿里巴巴的“其他”部分，对集团的利润贡献很小，高盛指出，投资者的关注点仍然集中在阿里巴巴的GMV增长差距上。

　　阿里需要把目光聚焦到主业，那里现在是主战场，非核心线下零售资产剥离符合管理层持续聚焦核心业务以及提升股东回报的战略，也就是说，阿里的新策略是，聚焦主业，非核心业务，应卖尽卖。

　　但非核心业务退出需要”好“的时间节点，根据当时的市场情况卖出个好价钱，需要慢慢实现。也就是说，卖是肯定的，关键是退出非核心资产的方式，选一个好时候，卖出一个好价格，蔡崇信表示，鉴于当前市场状况，完成退出可能需要一定的时间。

　　近年来大润发持续承压，但最新的业绩表现交出的数据还算不错，2025财年上半年，该公司营收347.08亿元，税后溢利1.86亿元，并且资本市场上，经过924行情，股价从0.93港元高涨到2.8港元，这为阿里出售提供了良好的契机，阿里抓住了大润发这个非核心资产变现的机会。

　　然而，就算是“好时候”卖，也是割肉止损。阿里出售银泰，与相伴十年的银泰商业分道扬镳，付出了约93亿元亏损。十年的时间，近百亿的亏损，对于财大气粗的阿里来说，也是一笔不小的代价。

　　阿里在高鑫零售身上也投资了7年：2017年，以224亿港元入股高鑫零售，获得了36.16%的股份，成为重要股东；2020年，阿里再次投入280亿港元，持有高鑫零售72%股份，使其成为阿里集团的并表子公司。这次出售将导致公司产生132亿元人民币会计损失。两笔交易阿里合计亏损超过200亿。

　　阿里2017年用177亿元私有化银泰时，收盘价溢价约42%，随后，便对其投入巨资，进行大规模的数字化改造，尽管银泰商业曾展现出强劲的增长势头，但传统百货业的转型难度超出了预期，阿里想要的“新零售”业态终究没能建成。

　　至于高鑫零售，最重要的资产以及最被消费者所熟悉的品牌是大润发，阿里在数字化转型上给予了重要的支持，但在近年来线上低价策略的巨大冲击之下，大润发的业绩承压，收入、利润都不理想，资本市场表现同样不佳，巅峰时期其市值近1300亿港元，如今已经萎缩了85%。