报告要点

　　电商竞争升级,物流成阿里最大痛点

　　网购消费者关注点逐渐从价格转移至电商综合服务质量上来,以京东为代表的B2C 电商重资产自建物流,改善了用户体验,平台交易规模增速超越阿里。从国家邮政局统计的数据来看,京东、1 号店、世纪卓越等电商自建快递的投诉率远低于三通一达,自营物流的电商在末端服务上对阿里构成巨大压力。

　　物流短板催生菜鸟,强化阿里竞争力

　　面对庞大且高速增长的市场需求和竞争者压力,短时间内自建物流系统几乎不可能,因此,阿里选择通过轻资产的方式,实现:1)整合物流全产业链资源,保持商业优势;2)建立分布式仓储提升全网运作效率;3)主导下游快递行业,借助自身商业、数据优势提高最后一公里服务品质。

　　大数据技术为基,定位4PL 平台公司

　　菜鸟网络作为一家以大数据技术为核心的科技公司,实质上是定位于国内最大的第四方物流公司(4PL)。目前,菜鸟网络已经聚合了物流全产业链(涵盖了仓储、干线、快递、跨境物流等)上的优势资源,试图打造成数据驱动的第三方物流公司的协作平台,最终实现国内次日达,国际三日达的高效物流网络。

　　打造竞合生态圈,催化电商快递行业整合

　　菜鸟催化电商快递行业的整合,对顺丰和EMS 压力较小,对三通一达等以电商快递为主的企业影响巨大。随着快递行业增速下缓、新进入者的搅局、电商价格压迫、逐年上升人工和房租成本,三通一达近期纷纷谋求迅速上市,不在乎借壳成本。因为低成本战略难持续性和业务同质化严重,很难突围,只有通过上市这一突进,来提高自身的价值和改革资本资源。菜鸟在物流产业链上资本动作频频,已初步打通产业链。相信未来在数据和资本的推动下,菜鸟必定在未来快递行业的格局演变中扮演重要角色。

　　投资建议:物流资源丰富、技术领先的龙头企业

　　菜鸟整合各方物流资源,通过与合作伙伴等建立战略合作伙伴关系,树立服务标杆。考虑到菜鸟背后的阿里在电商行业中的垄断地位、未来电商的持续性增长,我们认为强强联合更符合菜鸟未来的战略布局,建议重点关注物流主要环节中资源丰富、技术领先的龙头企业,如艾迪西、中储股份、新宁物流。